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步艺虹股份上市遭否后尘？“小弟”南王科技闯(3)
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摘要：不过，与即将在8月10日同日受审的另一家拟IPO企业——深圳市朗坤环境集团股份有限公司那近两年来皆录得过亿的扣非净利润的财务数据相比，南王科技的
不过，与即将在8月10日同日受审的另一家拟IPO企业——深圳市朗坤环境集团股份有限公司那近两年来皆录得过亿的扣非净利润的财务数据相比，南王科技的基本面也仅仅只能说是差强人意。
毕竟，在业内，艺虹股份的资历和排名亦是远高于南王科技。
“创业板目前要求‘三创四新'的标准，即拟上市企业需要具备创新、创造、创意特征和科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况。”来自沪上一家大型券商的一位资深投行人士向叩叩财讯表示，如果说，一家企业具备技术创新和模式创新，但其毛利率却不断走低，则便不得不让人怀疑其“创新”的程度和模式。
艺虹股份IPO最终遭遇否决的主因已不是秘密。
“如果在即将到来的审核中，南王科技IPO成功通过了上市委的审核，那么这个结果便可能会让多方皆显得比较尴尬。”上述资深投行人士笑言。
反观同行业的南王科技，其在2019年至2021年中，投入研发的费用则分别仅为1988.66万、2465.88万元和3003.79万元，总计不到7500万元，分别占当年营收比重也仅分别为2.88％、2.91％和2.51％，皆未超过3％。
值得一提的是，南王科技为了显示自己的行业地位，在此次IPO申报材料中称“经过多年发展，已成长为国内纸制品包装行业位居前列的企业，具备出色的技术创新能力和生产制造能 力”，而对于这一结论其给出的证据便是“2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，发行人连续入选权威杂志《印刷经理人》评选的‘2019 中国印刷包装企业 100 强排行榜'、‘2020 中国印刷包装企业100 强排行榜' 、‘2021 中国印刷包装企业 100 强排行榜'、‘2022 中国印刷包装企业 100 强排行榜'”。
必胜食品和乐信贸易，皆是南王科技在此次IPO报告期内最重要的客户。在2019年至2021年间，必胜食品分别以18558.74万元、17826.61万元和21415.98万元的采购量一直位于南王科技第一大客户之位，其为南王科技的当期营收贡献比重分别达到了26.84％、21.02％和17.92％。
与艺虹股份同样主营纸制品包装的研发和销售的南王科技，无论在从业资历或是行业认可度而言，似乎皆逊于前者。在前者上市失败的阴霾笼罩之下，南王科技IPO的前景显然也同样不容乐观。
在艺虹股份的IPO招股书中，艺虹股份则将“水性油墨柔版印刷及包装箱制造工艺”视为自己的‘核心技术'并称“项目处于国内领先水平”，“公司核心技术涉及的封闭式刮墨系统及油墨清洗系统，能有效减少溶剂类辅料使用及挥发，提升柔性版印刷工艺环保性，处于行业内领先水平”。
据南王科技自己选择并认可的11家可比同行业企业的相关数据显示，2019年至2021年间，同行业公司类似业务的平均毛利率分别为27.88％、25.97％和22.07％。
在《印刷经理人》公布的中国印刷包装企业100强排名中，南王科技称自己从2019年至2022年间皆榜上有名。并将获得《印刷经理人》办法的中国印刷包装企业百强证明郑重其事地详细披露在“发行人获得的认证和奖项”中。
据《高新技术企业认定管理办法》明确规定，要认定为高新技术企业必须满足8项具体规定，其中便包括企业近三个会计年度（实际经营期不满三 的按实际经营时间计算）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例需符合“最近一年销售收入在 2 亿元以上的企业， 比例不低于 3％”的要求。
对主要客户溢价能力较弱，同样是监管层认定艺虹股份不符合创业板定位的主因之一。
但据此前艺虹股份IPO申报材料显示，与南王科技同行业可比上市公司的平均研发费用率在2019年至2021年间分别为3.3％、3.4％和3.43％。
南王科技通过价格优势获得两大巨头的“订单”从而支撑起其在IPO报告期内的高营收，显然也必须持续保持其“竞价策略”。
实际上，南王科技的IPO申请是更早于艺虹股份向深交所申报的。从其获得受审之机却晚于对方的结果来看，在南王科技IPO的前期问询环节中，监管层对其的争议亦是并不少于后者的。
2019年至2022年间，在《印刷经理人》发布的中国因素包装企业百强榜单中，南王科技的排名分别为85名、58名、47名和36名。同期，艺虹股份在该榜单的排名则分别为41名、42名、35名和31名。
在南王科技IPO招股书中，似乎有意忽略了对可比同行业公司平均研发费用占比的比较。
2）高新技术的含“新”量是否合规？
显然，在艺虹股份IPO刚刚因不符合创业板“三创四新”板性定位而被否决的背景之下，与艺虹股份同样存在“报告期内毛利率低于同行业可比公司均值且持续下滑”、“对主要客户议价能力较弱”等因素，且在研发费用投入上甚至不及的南王科技，想要证明其符合成长型创新创业企业的创业板定位要求，显然是不易的。
文章来源：《中国高新科技》 网址: http://www.zggxkjzz.cn/zonghexinwen/2022/0809/1227.html